M&A - Acquisition d'entreprises
Ces dernières années, l'acquisition d'entreprises est devenue une discipline de conseil à part entière. Le terme "fusions et acquisitions" désigne un grand nombre de transactions différentes dans le cadre desquelles soit la propriété d'une entreprise change suite à une vente (acquisition), soit des entreprises fusionnent entre elles ou établissent un autre lien (fusion). Des conseillers spécialisés en fusions et acquisitions accompagnent ces transactions en tant que courtiers, gestionnaires d'investissements, conseillers financiers ou conseillers fiscaux.
L'aspect juridique de l'acquisition d'une entreprise est généralement couvert par des juristes d'entreprise spécialisés, issus du domaine du droit commercial et du droit des sociétés. Ces juristes d'entreprise disposent de l'expertise nécessaire pour pouvoir gérer et organiser avec succès le processus complexe de la transaction, qui comprend non seulement des aspects juridiques, mais aussi fiscaux, économiques et financiers.
VOELKER dispose d'une équipe d'avocats qui, en tant qu'avocats spécialisés en droit commercial et en droit des sociétés, sont particulièrement qualifiés pour conseiller les vendeurs ou les acheteurs dans le cadre de transactions d'entreprises. L'accompagnement de longue date d'acquisitions d'entreprises du secteur des moyennes entreprises a permis à VOELKER de développer une expertise particulière dans le conseil en transactions pour les moyennes entreprises. Pour la structuration d'une transaction d'acquisition ou de vente d'une entreprise, une certaine séquence de processus s'est avérée être un standard. Un tel processus de transaction dure en général plusieurs mois et développe parfois une dynamique particulière. Une bonne préparation et des conseillers expérimentés sont ici des facteurs de réussite importants.
Phase de planification, recherche de l'acheteur ou sélection de l'entreprise cible
Tout commence par la sélection d'une entreprise cible du point de vue de l'acheteur ou par l'approche d'acheteurs potentiels du point de vue de l'acheteur. Avant que le propriétaire de l'entreprise ne livre des données sensibles de l'entreprise à l'acheteur potentiel, un accord de confidentialité (en abrégé "NDA" pour Non Disclosure Agreement) doit être signé. Ensuite, l'acheteur potentiel se voit généralement accorder un aperçu des données clés de l'entreprise (par exemple dans un mémorandum d'information ou dans un exposé). Les principaux éléments de la transaction - la structure de la transaction, les objectifs de l'acheteur, le prix d'achat envisagé par les parties ou l'offre de prix de l'acheteur, le calendrier et la suite des opérations - sont décrits dans une lettre d'intention (Letter of Intent) qui n'est pas encore juridiquement contraignante. Cette lettre d'intention peut également garantir à l'acheteur une exclusivité juridiquement valable, selon laquelle le vendeur n'est pas autorisé à négocier avec d'autres parties intéressées pendant une certaine période.
Due Diligence
La position d'un acheteur potentiel se caractérise par le fait qu'en tant que personne extérieure, il n'a pas une connaissance précise de l'entreprise en tant qu'objet d'achat. En revanche, le vendeur dispose d'informations détaillées sur l'état de son entreprise. Il existe ici une symétrie de l'information entre les parties. L'acheteur potentiel a donc intérêt à examiner et à étudier de près l'objet de la vente . l'entreprise . avant de se décider à l'acheter. Cet examen est nécessaire pour déterminer avec précision la valeur de l'entreprise et pour évaluer les risques liés à l'activité commerciale. Une telle procédure d'examen engagée par l'acheteur est appelée "due diligence". Ce terme est issu du droit américain et désigne la diligence requise par les conseillers lors de l'examen d'une entreprise émettant sur le marché des capitaux, afin que ceux-ci puissent se dégager de toute responsabilité. Dans une acception plus large, le terme de "due diligence" est utilisé dans les processus de transaction pour désigner l'examen minutieux et systématique d'une entreprise en tant qu'objet d'achat. L'objectif de la due diligence est de fournir à l'acheteur une base solide pour décider s'il peut se risquer à acheter l'entreprise. Les résultats de la due diligence sont ensuite intégrés dans les dispositions du contrat de vente.
L'examen de due diligence peut avoir différents axes d'investigation. Dans le cas d'une Commercial Due Diligence, la position sur le marché et l'environnement concurrentiel de l'entreprise cible sont analysés. La Financial Due Diligence examine le patrimoine, la situation financière et les résultats de la cible d'acquisition. La Tax Due Diligence examine les risques fiscaux. La Legal Due Diligence s'occupe de tous les aspects juridiques de l'entreprise. Elle se subdivise par exemple dans les domaines suivants :Structure juridique de la société
Actifs immobilisés, propriété foncière
Clients, fournisseurs, distribution
Affaires de personnel
Contentieux
Affaires de financementQuestions environnementales
Assurances
La due diligence est généralement préparée à l'aide d'un questionnaire (Due Diligence Check List). Les résultats sont résumés dans un rapport (Due Diligence Report).
Projet de contrat d'achat et négociations
Sur la base d'un projet de contrat de vente, les parties négocient tous les aspects ouverts et à régler de l'acquisition de l'entreprise. Les résultats de l'audit de due diligence sont intégrés dans ces négociations. Les chances et les risques de l'entreprise sont évalués et le prix est négocié. Enfin, à ce stade des négociations, l'acheteur doit s'interroger sur la valeur réelle de l'entreprise et sur la manière de financer l'achat de l'entreprise et la poursuite de ses activités. Cet aspect de la transaction est traité par la discipline spécialisée du financement des entreprises (corporate finance). La phase de négociation se termine par la signature du contrat (signing). Dans le cas de concentrations d'entreprises importantes, une notification et une approbation de la transaction par l'autorité de la concurrence (Kartellamt) sont nécessaires. Le processus d'achat se termine par le transfert de propriété et le paiement (closing).
Phase d'intégration
La réussite de l'intégration de l'entreprise rachetée dans les activités de l'acquéreur ou dans son groupe d'entreprises (en anglais post merger integration) détermine en fin de compte si le processus de transaction est globalement réussi. Dans ce contexte, les processus et les structures doivent être harmonisés et les secteurs d'activité doivent être regroupés sur le plan organisationnel. Les raisons de l'échec économique d'une transaction se trouvent souvent dans cette phase.
Formes de transaction
Formes de transaction Il existe toute une série de constellations différentes dans lesquelles les entreprises sont achetées ou vendues. Les situations de vente, les objets de l'achat et les acteurs diffèrent. Les particularités de chaque forme de transaction influencent de manière décisive le déroulement de la transaction, la structuration fiscale, la forme du financement et la documentation du contrat de vente.
Constellation de vente typique
La vente à un concurrent ou à un investisseur stratégique sont des cas typiques de vente d'entreprises de taille moyenne. Un concurrent veut avant tout élargir sa part de marché, un investisseur stratégique complète son portefeuille de produits par l'achat ou élargit son champ d'activité en dehors de son domaine principal afin de réaliser des effets de synergie.
Asset Deal et Share Deal
L'achat d'une entreprise peut également être classé en fonction de l'objet de l'achat. Si un acheteur acquiert des parts de la société qui porte l'entreprise, on parle d'un achat de parts ou d'un share deal. Dans ce cas, l'objet de l'achat sont les parts sociales d'une SARL, les actions d'une société anonyme ou les parts sociales d'une société de personnes. L'achat est un achat juridique qui ne concerne que le support de l'entreprise. Si ce ne sont pas les parts de l'entreprise qui sont achetées, mais l'entreprise elle-même en tant qu'ensemble matériel, on parle d'un achat de biens économiques ou d'un asset deal. Dans ce cas, tous les actifs de l'entreprise (en anglais assets), tels que les terrains, les bâtiments ou les machines, mais aussi les relations juridiques, les créances et les dettes, sont transférés individuellement à l'acheteur. Si l'entreprise est transférée dans son ensemble et pas seulement une partie de l'activité, la société de portage reste une coquille vide après l'exécution et doit être liquidée.
Achat de participations
Si l'acheteur n'acquiert qu'une partie des parts d'une entreprise porteuse, on parle d'un achat en participation. Dans ce cas de figure, il convient d'accorder une attention particulière non seulement au contrat d'achat, mais aussi aux éventuels accords entre associés ou accords de consortium qui règlent la manière dont les anciens associés et le nouvel actionnaire interagissent pour diriger l'entreprise avec succès.
Management-Buy-Out / Management-Buy-In
Les termes anglais .MBO. ou .MBI. désignent la vente d'une entreprise à un successeur au niveau du management. Lorsqu'un propriétaire d'entreprise vend son entreprise à son ancien directeur ou à d'autres cadres supérieurs, on parle de management buy-out. Dans le cas d'un management buy-in, des cadres expérimentés de l'extérieur achètent une entreprise pour se mettre à leur compte.
Capital-investissement
Les sociétés de capital-investissement sont généralement des fonds ou des groupes d'investisseurs qui prennent des participations dans des entreprises ou en acquièrent la totalité à des fins de placement et de rendement. Le terme "private equity" désigne une forme de capital propre qui n'est pas mis à disposition via une bourse. Lorsque le capital est mis à la disposition de jeunes entreprises innovantes qui présentent certes un risque élevé, mais aussi des chances de croissance correspondantes, on parle de capital-risque ou de capital-risque (en anglais venture capital).
Rachat d'entreprise en cas de crise et d'insolvabilité
Grâce à la vente et à la restructuration, les entreprises en difficulté économique peuvent bénéficier d'une seconde chance. L'achat d'entreprises insolvables auprès d'un administrateur judiciaire peut également être une option intéressante pour un acquéreur afin d'élargir son propre portefeuille.